本文是1月7号人大人新年年会，段盛华校友在资本市场机会论坛的发言。         

         我是段盛华，96级商学院的硕士，99级商学院的博士，上一轮嘉宾肖庆平是我的博士班同宿舍的同学，我学企业管理的，因为他的原因才进入创业、投资相关的工作里面来。博士毕业以后，我就到深圳证券交易所工作两年，出来以后就一直在证券交易所工作，2011年从体制内出来，去了另外一个体制内的公司，2015年开始做投资，目前主要是做一级市场股权投资，我个人觉得，近两年投资的机会还不错。

        我其实对互联网的投资一直很关注，主持人刚才问的未来投资机会，从我个人的偏好来说，对互联网没有下过手，但是我一直在关注。我经常请教像肖总这样的大佬。我们自己的规矩，看四个指标。第一个毛利，第二个净利，第三个收益率，第四个资金的运营效率。可能不同的行业有一些变化，但是基本上符合这个门槛以后，我们才会看这个行业。我觉得新三板还是有一些比较好的标的，但是最近我们也跟一些同行，包括合伙人讨论一个问题，在中国资本市场或者中国的经济发展过程中，不管以什么形式存在的，一个叫行政许可导致的溢价问题，没有挂过任何板的公司一套评价体系，挂过新三板的公司一套体系，公开市场上又一个评价体系，在公开市场里面又分，成长性又是一个评价体系。

       我们2017也想做转移，监管机构、市场对IPO发行的太多，但是都很宽容，比原来宽容很多，包括最近市场对于IPO项目的一些投资收益，包括中签率等等都是欢迎的。时至今日，尤其是从15年的9月底到现在国家简单粗暴的监管措施，实际上使得我们投资的方向越来越窄，现在做的工作，第一重点关注IPO的项目，尤其是实体经济的项目。第二个重新建立一套对新三板上市公司估值的方法和体系，我们重点挑一些重点的企业和行业投资。2015年也投了一个公司，已经挂新三板，发展不错，最近有一些动作。这是我们的一个想法。

      但新三板的投资大家还是要谨慎，股权投资都要谨慎，跟别的投资不一样。我们人民大学以文科为主的，买股票，大家千万记住一点，我们所有的市盈率、估值体系有一条，流动性很重要。我觉得五倍市盈率对于我开餐馆来讲都很高，但是对于投IPO项目非常便宜，很简单。

        第二个方面，说说我们人大人空间，我是比较早加入的，毕业多年，终于找到组织了，这个组织很好。最好的投资，就是投资你的同学，投资任何的同学，他做的事业，不管什么事业，做的互联网，还是文化教育，首先看这个人能不能经营好，再去寻求外面的东西，我也倡议新的一年里做投资的，创业的，或者说在中间业务的，大家能够联合起来做一些事情，建立一些定期的专题化的探讨。谢谢。

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